核心盈利指标：营收下滑但盈利逆势增长
朱老六2025年实现营业收入215,786,186.85元，较上年同期的238,070,384.30元下降9.36%，已是连续第二年出现营收同比下滑。但盈利端却呈现逆势增长，归属于上市公司股东的净利润19,751,381.68元，同比增长7.37%；扣非净利润18,624,671.71元，同比增长8.16%。
从盈利指标来看，基本每股收益0.1957元/股，同比增长7.41%；扣非每股收益0.1832元/股，同比增长8.17%。
指标
2025年
2024年
同比变动
营业收入（元）
215,786,186.85
238,070,384.30
-9.36%
归属于上市公司股东的净利润（元）
19,751,381.68
18,395,168.74
+7.37%
扣非净利润（元）
18,624,671.71
17,220,093.04
+8.16%
基本每股收益（元/股）
+7.41%
扣非每股收益（元/股）
+8.17%
营收下滑主要受消费环境影响，核心产品腐乳销售收入同比下降12.20%，料酒收入更是下滑26.67%；仅酸菜产品凭借低毛利产品搭售实现2.94%的增长，但酸菜毛利率同比大幅下降16.53个百分点至-7.45%，成为拉低整体盈利水平的因素之一。
费用结构：降本增效下销售研发费双降
2025年公司持续推进降本增效策略，费用结构出现明显变化：
费用项目
2025年金额（元）
2024年金额（元）
同比变动
占营收比重
销售费用
6,067,270.32
8,801,053.98
-31.06%
2.81%
管理费用
17,738,102.03
16,496,765.76
+7.52%
8.22%
财务费用
-563,229.27
-845,336.06
+33.37%
-0.26%
研发费用
812,503.17
1,086,043.55
-25.19%
0.38%
销售费用大降31%
销售费用减少273.38万元，主要因精减销售人员、控制差旅费用及缩减东北地区促销活动，占营收比重从上年的3.70%降至2.81%，降本效果显著，但也反映出公司在市场拓展上的收缩。
管理费用小幅增长
管理费用增加124.13万元，增幅7.52%，主要系公司运营规模及管理需求变化导致，占营收比重提升1.29个百分点至8.22%。
财务费用由负收窄
财务费用为-56.32万元（即利息收入大于支出），较上年的-84.53万元收窄33.37%，主要因存款利率下降导致利息收入减少。
研发费用缩减25%
研发费用减少27.35万元，降幅25.19%，公司虽提及开发低盐腐乳、无添加酸菜等产品，但研发投入的缩减或对长期产品竞争力提升产生影响。
研发人员：规模稳定但投入缩减
报告期内公司研发人员数量为12人，占员工总数的2.26%，与上年基本持平。但研发费用的同比下降，意味着人均研发投入有所减少，在行业竞争加剧的背景下，研发投入的缩减需警惕产品迭代速度放缓的风险。
现金流：经营现金流微降投资筹资现金流改善
2025年公司现金流整体呈现“经营微降、投资大幅改善、筹资压力缓解”的格局：
现金流项目
2025年金额（元）
2024年金额（元）
同比变动
经营活动现金流净额
76,564,714.16
84,097,076.66
-8.96%
投资活动现金流净额
-13,335,562.14
-77,539,657.88
+82.80%
筹资活动现金流净额
-18,128,910.22
-41,796,540.81
+56.63%
经营现金流小幅下滑
经营活动现金流净额同比减少753.24万元，主要因营收规模下降，但期末预收货款增加、存货余额下降等因素支撑了现金流的稳定性。值得注意的是，经营现金流净额（7656.47万元）远高于净利润（1975.14万元），主要受非付现费用及存货减少影响，现金流质量仍较好。
投资现金流压力大减
投资活动现金流净额同比增加6420.41万元，主要因募投项目完工，固定资产支出大幅减少，同时理财产品净支出下降。公司本期使用闲置自有资金购买银行及券商理财产品累计1.40亿元，期末未到期余额8000万元，理财收益64.94万元。
筹资现金流压力缓解
筹资活动现金流净额同比增加2366.76万元，主要因上年同期归还银行借款金额较多，本期无大额偿债支出，公司整体负债水平较低，资产负债率（合并）为9.43%，偿债压力较小。
高管薪酬：核心管理层薪酬稳定
报告期内公司核心管理层税前报酬如下：-董事长朱先明：42.00万元-总经理朱先松：36.00万元-副总经理朱先林：32.00万元-财务总监朱瑛：28.00万元
管理层薪酬与上年基本持平，保持稳定，与公司盈利增长的态势匹配。
风险提示：四大隐忧需警惕
核心产品营收下滑风险
腐乳作为公司第一大收入来源，2025年营收同比下滑12.20%，料酒更是下滑26.67%，反映出公司核心产品面临消费需求疲软的压力。若后续消费环境未能改善，产品结构调整不及预期，营收下滑趋势可能延续。
酸菜业务亏损加剧风险
酸菜产品虽实现营收增长，但毛利率为-7.45%，同比下降16.53个百分点，主要因原材料成本上涨及低毛利产品占比提升。若原材料价格持续上涨，或低毛利产品销售占比进一步增加，将对公司整体盈利产生更大拖累。
研发投入不足风险
研发费用同比缩减25.19%，在调味品行业创新加速、健康化趋势明显的背景下，研发投入的减少可能导致公司产品迭代速度放缓，难以满足消费者日益升级的需求，长期竞争力可能受损。
市场拓展收缩风险
销售费用大幅缩减31.06%，虽短期降低了成本，但也反映出公司在市场拓展上的收缩。若公司未能有效拓展新市场、新渠道，依赖现有区域及渠道的营收增长将面临瓶颈。
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